北京时间5月17日，知乎公布了截至2021年3月31日的第一季度未经审计的财务业绩报告，这也是知乎上市以来发布的首份财报。

综合财务数据表现来看，知乎的营收和用户数据都取得了较为稳定的增长。财报显示，2021年一季度，知乎实现4.738亿的营收，平均月活用户8500万，平均月付费会员数上升至400万。

不过值得一提的是，此前，知乎已经是实现连续五个季度的收窄，本季度知乎亏损持续收窄的势头被终止。

财报显示，知乎一季度净亏损3.247亿元，较上年同期的2.013亿元有所扩大。

从收入来源，广告收入贡献的营收占比在持续下降，从上年同期的66.8%下降至本季度的44.7%。

如今，知乎也在试图通过内容变现来寻求新的增长曲线。那么，知乎未来商业变现的潜力值到底有多大呢？

招股书信息显示，知乎的商业模式，主要是以内容为中心，实现多元化变现。从知乎的收入来源看，主要由广告业、付费会员、商业内容解决方案和其他（包括电商及在线教育等）四部分构成。

财报数据显示，2021年一季度，知乎总营收4.783亿元，较上年同期的1.882亿元，增长154.2%，较上一季度的5.198亿元，减少8%。

其中，报告期内广告业务实现2.137亿元的收入，较上年同期的1.26亿元，增长70.1%，较上一季度的3.192亿元，减少33%。报告期内，广告业务为知乎贡献了44.7%的营收。

2018年，知乎推出了付费内容；2019年上半年，知乎推出了付费会员计划盐选。知乎付费会员收入大部分来源于盐选。财报数据显示，2021年一季度，知乎的付费会员收入1.266亿元，较上年同期的5576万元，同比增长127%，较上一季度的1.04亿元，增长21.3%。报告期内，付费会员收入为知乎贡献了26.5%的营收。

财报数据显示，2021年一季度，商业内容解决方案实现1.208亿元的收入，较上一季度的7649万元，增长58%。报告期内，商业内容解决方案收入为知乎贡献了25.3%的营收。

报告期内，其他（电商及在线教育）实现了1714万元的收入，较上年同期的571万元，增长200.4%，较上一季度的1978万元，减少13.3%。报告内容，其他收入为知乎贡献了3.6%的营收。

（数据来源：知乎财报）

知乎试图通过开展多元化的业务来实现商业变现的多元化。从上图可以看出，知乎的营收已实现多元化，虽然广告业务贡献的营收占比持续减少，但一直以来，广告业务收入都是知乎最大的收入来源。

知乎广告业务已基本成熟，营收增速也基本趋于稳定，那么未来哪项业务能扛起知乎盈利的大旗呢？知乎商业变现潜力如何？未来有没有投资价值？接下来的一部分，异观财经将做一个相对详细的分析。

想要了解知乎商业的潜力有多大，未来值不值得投资，首先要看知乎有没有盈利的能力，其次要看其商业战略是否正确，业务版块是否具备竞争优势，发展潜能如何？

首先，知乎的盈利能力如何？

净利润是一个企业经营的最终成果，是衡量一个企业经营效益的主要指标。成立了十多年的知乎，始终处于亏损状态，财报数据显示，2021年一季度，知乎净亏损3.25亿元，较上年同期2.01亿元，有所扩大；经调整后净亏损为1.94亿元，上年同期为1.62亿元。

（数据来源：知乎财报）

作为二级市场的投资者，希望看到投资的企业未来能有更好的故事可以讲，但是更希望看到企业盈利。

通常情况下，毛利率情况可以判断一个家企业是否具备盈利能力。从盈利角度来说，一般毛利率越高，说明企业的利润就越大，盈利能力越强，同时也说明企业的产品具有较好的竞争力。

财报数据显示，2021年一季度，知乎的毛利为2.727亿元，毛利率为57%，高于上年同期的41.6%，低于上一季度的64.1%。

（数据来源：知乎财报）

由此可以看出，虽然知乎的毛利率走势有一定的波动，但连续三个季度在50%以上，其盈利能力还算可以。

对比来看，知乎的毛利率高于B站。

（数据来源：B站财报）

其次，知乎各项业务的竞争力如何？

广告收入是知乎最主要的收入来源。2021年一季度，知乎的广告收入同比增长70.1%，环比下滑33%。知乎广告收入的增速处于怎样的一个水平？这里我们可以与此前公布财报的微博、B站的广告业务收入情况做一个对比。

文章来源：《商业故事》 网址: http://www.sygszzs.cn/zonghexinwen/2021/0519/1163.html