5月13日晚间，B站对外公布了其回港后的首份财报。数据显示，2021年一季度，B站实现营收39.01亿元，同比增长68.5%，超出市场预期；与此同时，净亏损却同比扩大68.78%至9.03亿元。

财报发布后，投资者似乎并不满意。截至发稿，港股跌6.25%。

事实上，股票市场对B站的担忧，离不开其持续扩大的亏损，这也跟B站目前的动作有关。在内容多元化和用户群体扩张战略下，B站花费在营销上的费用越来越多，投入的资金高筑，虽然取得了用户基数，但变现层面还是受到市场质疑。

不过，可喜的是本季度财报营收和月活数据均呈现了高增长，值得注意的是，增值服务业务也一跃成为了B站的主要营收来源。

财报公布后，B站依然获得了包括瑞信、中金、花旗等知名投行在内的唱多。于机构而言，总是以一种前瞻性的眼光来看待企业，那么B站这份财报究竟又透露出了一些怎样的价值看点？

月活破两亿，业务增速高于市场预期

财报期内，B站的营收依然保持去年的高速增长态势，在第一季度，B站实现营收39.01亿元，同比增长68%，增速超出市场预期。高速度的增长这主要得益于旗下四大业务。

2021年Q1，增值服务业务收入同比增长89%至14.97亿元；广告业务收入达7.15亿元，同比增长234%;电商及其他业务收入5.19亿元，同比增长230%；B站的游戏业务实现11.71亿元，同比增长2%。

增值服务业务如今成为B站第一大业务有收入来源。需要注意的是，相比去年同期游戏业务49.57%的收入占比，今年游戏业务已经下降约19个百分点至30%。这跟B站的内容多元化战略有关，游戏业务收入被动压缩。

作为视频平台的关键数据，活跃用户，B站也不断叠高。从公布的数据看，今年一季度的月活数据到达2.23亿，相比去年同期1.72亿，同比增长30%。同时在移动端上，月活跃用户达2.08亿，增长了33%。

活跃用户的增长，一方面在于，优质内容的继续投入，抓住了更多的粘性用户群体。以番剧为例，今年一月，公布的46部番剧中，B站取得23部独播权，A站获得3部，爱奇艺和优酷各拿下1部。从质量上看，2021年到现在，已有的158个番剧，评分9分以上的有63部。

另一方面在于B站把用户对象范围继续扩大，从Z世代扩展到Z+世代，引入多元化的视频内容。目前，除了番剧，音乐，舞蹈，鬼畜等Z世代喜爱的分区外，B站也在开一些诸如汽车、美食、生活、影视等老少皆宜的分区内容，以影视来说，引入了《教父》系列，《指环王》系列，《建国大业》等经典作品，意图打开更多的年龄层。

值得注意的是，尽管社区月活突破了两亿，但比起去年同期的70%的增速，第四季度的55%，B站本季度月活增速已经慢慢趋缓。

总的来说，在B站一手抓用户，一手抓内容的双管齐下推动下，营收以及旗下的四大业务得以保持高速增长，月活用户也保持增长态势，这也是B站美股上市三年，股价已破7倍的点。但是，盈利作为B站的11年之痛，这个顽疾依然未能有效解决。

流量扩张下，营销费用掣肘利润

根据财报，一季度B站净亏损9.05亿元，相比去年的5.39亿元同比扩大68%。亏损的原因主要在于营销费用的不断高筑。本年第一季度，B站的营销费用达10亿元，相比去年6.06亿元的营销费用增加了65%。而营销费用主要用于品牌推广、渠道建设等。

值得一提到的是，一开始的B站并没有太多在营销上发力的功夫，基本上依靠自己的老用户打造的优质内容实现社区自然生长，2015年营销费用仅1769万元。然而到了2016年开始出现拐点，费用突破1亿，之后，营销费用不断水涨船高。

B站这种拉新策略的变化也跟自己的多元化的发展有关。初生阶段可以通过发力内容吸引用户，然而多元化后，内容生产必然薄弱，这就需要引入更多的用户，通过用户生产内容的方式，反哺内容生态，达到用户粘性和留存。这也是B站破圈的最快之策。

然而这种不断地向外大量输出资金，同时又需要维持在内容上重金投入的拉新方式，在B站没有有力的收入来源条件下，必然导致入不敷出，是一种不可持续的七伤拳。

也就是说，B站需要的是一个有效的商业模式。但是目前，B站在商业化的路上进度缓慢，这也跟B站强调的内容至上和用户体验有关。

文章来源：《商业故事》 网址: http://www.sygszzs.cn/zonghexinwen/2021/0515/1155.html