曼联球迷痛恨格雷泽是有道理的，我也讨厌这个美国吸血鬼，这两天看球迷们关于格雷泽的观点褒贬不一，我重新查了一下格雷泽收购曼联的过程，以下数据源全部来自百度，并且也结合我这个已经离开金融业十年之久的原从业人员的不成熟观点来做下解读，如有错误欢迎指出，我现在真的是三脚猫水平了。

一、股权角度还原收购过程

格雷泽入主之前曼联的股东结构非常不牢靠，最大股东马格尼尔持股28.7%，之后我们称其为赛马大亨，其余最大的股东控股最多也只有5%，并且均非一致行动人。

2003年：格雷泽占股2.9%~8.93%，这个过程是完完全全的二级市场行为，什么叫二级市场就是我们每个老百姓都能买卖股票的地方，这里需要注意的是这个过程格雷泽完完全全是在暗处，（不排除有大宗交易）大部分股票投资者是不知道也不会知道自己将股票卖给了谁，这是纯粹的二级市场行为，撮合交易。

2004年：格雷泽占股16.31%，此时格雷泽向曼联股东发出的是协议收购，双方拟定加码，谈的拢谈，谈不拢拉倒，这时候曼联的最大股东（就是那个赛马的）没理他，不管是因为热爱曼联还是因为价格谈不拢我们不知道，那格雷泽第一次协议收购是不成功的。

需要注意的是协议收购可以公开也可以不公开，因为这会大幅影响股价，也就是我们常说的“内幕消息”。从百度读到的内容来看无法分辨，但我推测应该是被披露的，因为有一条“格雷泽收购了前曼联前秘书莫里斯·沃特金斯的股份，而后者的车也被泼上了红色的油漆（被球迷视为叛徒）”。

那么此时格雷泽已经到了明面上了，此后他继续在二级市场收购散户的股票，在这里明知道已经有外资有收购意图了还为了资本收益（内幕消息披露之后股价肯定会有上升）卖出股票的人就是第一批为了钱妥协的人。

2004年10月：格雷泽占股28.11%，这是个重要的时间节点，因为格雷泽从二级市场上收购的股票已经直逼曼联最大股东的28.7%了，此时的格雷泽已经能够正常的参加股东大会了，甚至马上就要成为曼联的第一大股东了。

偏偏就在这个时候赛马大亨跟弗爵闹矛盾了，赛马大亨顺坡就答应了格雷泽。到这里其实就是格雷泽能够收购曼联的最大原因，曼联的股权分布不健康，只要赛马大亨一点头基本就不可逆了。

2005年5月：格雷泽持股56.8%，这时候推测格雷泽应该是做了TOB（公开要约收购）面对所有股东，以300便士一股收购股票。这个价格与他之前买下赛马大亨的股价相同。

这个时候所有曼联股民有两个选择，我们爱曼联，我们知道你是美国吸血鬼我们不卖，或者以超出市场价卖给格雷泽（TOB要约一般都会高于即时股价，差不到来源，估计当时股价在260便士左右），这时候以300一股卖给格雷泽的骂句软骨头真不冤枉他们。

2005年5月：格雷泽持股超过90%，按照英国证券交易所的规则，他们启动了强制退市手续，假设那时候还有曼联球迷手持股票死活不卖的话，这些人是值得敬佩的，虽然启动强制退市后他们手中的股票也会被强制兑换成英镑，但他们是真的纯爷们。

这是从证券市场/股权角度回顾整个格雷泽收购曼联的过程，其中最为关键的就是赛马大亨，如果他坚持死活不卖的话，格雷泽没有那么容易进行公开要约收购，也不会出现最后兵败如山倒的局面。但需要注意的是哪怕赛马大亨不卖他手头的股票，哪怕球迷们在二级市场上再咬牙坚持住，格雷泽成为曼联第一大股东都是时间问题，并且只要赛马大亨不肯投钱与格雷泽在二级市场抢购股票，格雷泽获得超过51%的股份也是时间问题，他依旧会是曼联的实际控股人。

二、从资金角度还原收购过程

格雷泽最后收购曼联的总花费是7.903亿英镑，其中他的资金来源分为3部分，自有资金2.2~2.7亿英镑（资料数据有冲突），从摩根大通贷款2.6~3亿英镑，从3家对冲基金处贷款2.7亿英镑。

有意思的是当时为格雷泽做贷款的就是时任摩根大通的高级客户经理伍德沃德，而摩根大通的名字我们在最近的欧超事件中又一次听到了。

但在这里有个小问题，抵押物的问题。网上查到的信息是给摩根大通的抵押物是老特拉福德球场，训练基地等实物资产，而对冲基金方面如果格雷泽还不上钱将失去30%的股权以及3个董事会席位。

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