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北京时间3月1日，再鼎医药发布了2020年下半年业务进展及全年财务结果。

财报显示，再鼎医药2020年全年收入4900万美元，较去年的1300万美元，同比增加276.9%，净利润为-2.689亿美元，较去年的-1.951亿美元，同比扩大37.8%。

从财报的核心数据来看，虽然净亏损同比扩大了37.8%，但营收却实现了近3倍的增长，资本市场对其2020年的整体表现也相对满意。截至3月1日收盘涨9.83%，报141.81亿美元。

然而，2020年不同于以往任何一年，在疫情叠加各国医药政策的影响下，一方面不同的市场策略让各家业绩呈现千人千面，另一方面抗击疫情也让相关药物、疫苗、检测的公司获益。同时，在医保谈判和带量采购的大趋势下，国内的医药企业也呈现出两极分化态势。仿制药企业在集采后市值普遍大降，估值趋于化工业，而创新药企业在集采后，市场却给予其更高的估值。

那么，作为国内首家二次上市的生物科技公司，在当前生物医药的黄金年代，能否一直光明依旧呢？通过这份最新的财报，让我们一探究竟。

财报显示，再鼎药业2020年全年营收4900万美元，相比上年的1300万美元增长276.9%。其中则乐和爱普盾的销售收入分别为3210万美元、1640万美元，较2019年的660万美元、640万美元，分别同比增长386.4%、156.3%。可见，营收增长的主要原因继续得益于则乐和爱普盾两大产品商业上市带来的销售收入。

作为一家立足中国、全球运营的创新性生物制药公司，目前已实现商业化的药品为则乐(甲苯磺酸尼拉帕利胶囊，ZL-2306)和爱普盾(肿瘤电场治疗，TTFields)。在2018年前，再鼎医药并没有销售收入，直到则乐商业化才打破这一局面。据招股书显示，2018-2020年度，总收入分别为12.9万美元、1300万美元及4900万美元。

在2020年新冠疫情全球大流行背景下，各家药企采取不同行动抗击传染病的流行，并倚仗创新药物的拉动和前沿技术的发展，在研发大流行性疾病治疗药物方面取得了显著进展。

然而，不得不承认的是，随着药物市场竞争越来越激烈，仅靠两大王牌增加营收的再鼎医药，背后也存在着隐忧。

一方面，创新药研发周期长、资金投入大且成功率低，是行业内不争的事实，而这将会导致后期的商业化遥遥无期，同时，虽然前期投入较多资金用于研发，但是后期产品能否研发成功或者上市商业化后能否收回成本还是未知数。

另一方面，除了则乐和爱普盾获批外，再鼎医药还有20多种适应症正在临床试验或临床前阶段。同时公司内的多款抗肿瘤产品线，均为热门靶点，市场竞争十分激烈。由于这些创新药研发成本高昂，上市价格同样让人望而却步，昂贵的治疗费用势必会带来销售难题，如果销售环节没有跟上，即使研发水平再高，产品具有竞争力，恐怕也很难给公司创造高附加值的收入。

因此，进医保对于再鼎药业目前上市的两个产品来说，有助于促进销量，但是一旦进医保，价格又将面临大幅度降价的情况。可见，再鼎医药在销售环节上也面临着进退两难。

财报显示，再鼎医药2020年净亏损为2.689亿美元，而影响其利润很重要的原因是研发支出进一步增加。由于再鼎医药的自身管线研究目前也有两个并入了全球临床，拥有全球自身专利，即公司是自身研发和外部引进双轨，想要尽快为市场提供有效、安全的药物，在研发方面的投入自然是不能吝啬的。

2020年，其研发费用达2.227亿美元，而2019年则为1.422亿美元，同比增长56.6%。研发开支的增加主要由于其授权合作协议的预付款和里程碑付款、进行中及新开展的后期临床研究费用、增聘研发人员的工资及工资相关开支，以及内部开发项目扩展而产生的相关费用所致。2020年的销售、一般及行政开支为1.113亿美元，相较于去年7,020万美元有了不小的增长。

而增长的主要原因是商业化团队人员工作及运营支出等外部费用的增加。数据显示，截至2020年6月，再鼎医药拥有859名全职员工，其中有366名和377名员工分别从事研发和商业活动。

事实上，研发投入一直是再鼎医药费用支出中的重要部分，2018-2020年的研发费用分别为1.203亿美元、1.42亿美元、2.227亿美元，累计4.85亿元，分别占营收比例为928.95%、1092.31%、454.49%，研发投入的金额及占比均名列前茅。

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